통화 레버리지

마지막 업데이트: 2022년 6월 9일 | 0개 댓글
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    Infosys and Rolls-Royce extended their strategic collaboration with the launch of a joint 'Aerospace Engineering and Digital Innovation Centre' in Bengaluru, India . Speaking about the new centre, Kishore Jayaraman , President – India and South Asia , Rolls-Royce, said, "Our strategic partnership with Infosys presents an exciting opportunity for both companies to leverage combined strengths in engineering and digital innovation to accelerate growth in the civil aerospace market. Given the aerospace sector is poised for revival and growth in India and across the world, this joint innovation centre will strengthen Rolls-Royce's global engineering ecosystem and position us well for the future."

BENGALURU, India , July 25, 2022 /PRNewswire/ -- Infosys (NSE: INFY) (BSE: INFY) (NYSE: INFY), a global leader in next-generation digital services and consulting, delivered a robust performance in Q1 with year-on-year growth at 21.4% and sequential growth at 5.5% in constant currency. Year on year growth was in double digits across all business segments in constant currency terms. Digital accounted for 61.0% of overall revenues, growing at 37.5% in constant currency. Net hiring was strong at 21,171. Operating margin for the quarter was 20.0%, with Free Cash Flow conversion at 95.2% of net profit.

"Our strong overall performance in Q1 amidst an uncertain economic environment is a testament to our innate resilience as an organization, our industry-leading digital capabilities and continued client-relevance. We continue to gain market share and see a significant pipeline driven by our Cobalt cloud capabilities and differentiated digital value proposition," said Salil Parekh , CEO and MD. "We are investing in rapid talent expansion while ensuring rewarding careers for our employees, to better serve evolving market opportunities. This has resulted in a strong performance in Q1 and increase in FY 23 revenue guidance to 14%-16%," he added.

21.4% YoY
5.5% QoQ

CC Digital growth

CC Revenue growth

Operating margin
($ terms)

Increase in EPS
(INR terms)

1. Key highlights for the quarter ended June 30, 2022

  • Revenues in CC terms grew by 21.4% YoY and 5.5% QoQ
  • Reported revenues at $4,444 million , growth of 17.5% YoY
  • Digital revenues at 61.0% of total revenues, YoY CC growth of 37.5%
  • Operating margin at 20.0%, decline of 3.7% YoY and decline of 1.5% QoQ
  • Basic EPS at $0.16 , decline of 1.1% YoY
  • FCF at $656 million ; FCF conversion at 95.2% of net profit

"We are fueling the strong growth momentum with strategic investments in talent through hiring and competitive compensation revisions. While this will impact margins in the immediate term, it is expected to reduce attrition levels and position us well for future growth. We continue to optimize various cost levers to drive efficiency in operations," said Nilanjan Roy , Chief Financial Officer. "Continued high focus on cash led to strong FCF to net profit conversion at 95.2% and improvement in ROE to 31.0%," he added.

2. Client Wins & Testimonials

    Infosys and Rolls-Royce extended their strategic collaboration with the launch of a joint 'Aerospace Engineering and Digital Innovation Centre' in Bengaluru, India . Speaking about the new centre, Kishore Jayaraman , President – India and South Asia , Rolls-Royce, said, "Our strategic partnership with Infosys presents an exciting opportunity for both companies to leverage combined strengths in engineering and digital innovation to accelerate growth 통화 레버리지 in the civil aerospace market. Given the aerospace sector is poised for revival and growth in India and across the world, this joint innovation centre will strengthen Rolls-Royce's global engineering ecosystem and position us well for the future."

3. Recognitions

  • Recognized among Kantar's global 100 most valuable brands in 2022
  • Ranked highest in Stakeholders Empowerment Services' (SES) 'ESG Scores - Top 100 Listed 통화 레버리지 Companies in India ' report
  • Recognized as the '2021 Global AI Services Company of the Year' by Frost & Sullivan
  • Awarded HFS OneOffice™ Award in the Sustainability category
  • Awarded HFS OneOffice™ Award in the Innovation Ecosystem category
  • Recognized as 'GSI Innovation Partner of the Year 2022' at Snowflake Summit
  • Winner of the 2022 Microsoft Security Modern Endpoint Management Partner of the Year Award
  • Positioned as a leader 통화 레버리지 in the 2022 Gartner® Magic Quadrant™ for SAP S/4HANA Application Services, Worldwide
  • Positioned as a leader in the 2022 Gartner® Magic Quadrant™ for Oracle Cloud Applications Services, Worldwide
  • Infosys BPM positioned as a leader in the 2022 Gartner® Magic Quadrant™ for Finance and Accounting Business Process Outsourcing
  • Ranked as a leader in Everest - Healthcare Payer Digital Services Peak Matrix Assessment
  • Recognized as a leader in Everest - Oracle Cloud Applications (OCA) Services PEAK Matrix® Assessment for Europe
  • Recognized as a leader in Everest - Sustainability Enablement Technology Services PEAK Matrix® Assessment
  • Recognized as a leader in ISG Provider Lens™ ServiceNow Ecosystem Partners in U.S. and Australia 2022 Quadrant Report
  • Ranked as a leader in the IDC MarketScape Worldwide Cloud Professional Services Vendor Assessment
  • Ranked as a leader in the IDC MarketScape Worldwide Intelligent Automation Services Vendor Assessment
  • Positioned as a leader in the IDC MarketScape Worldwide SAP Implementation Services 2022 Vendor Assessment
  • Positioned as a leader in Avasant's Salesforce Services 2022 RadarView™
  • Positioned as a leader in Avasant's Internet of Things Services 2022 RadarView™
  • Ranked as a leader in Avasant's Cybersecurity Services 2022 RadarView™
  • Positioned as a leader in Avasant's Applied AI and Advanced Analytics Services 2022 RadarView™
  • EdgeVerve adjudicated as an Innovator in the Computer Vision Category at the 2022 NASSCOM AI Game Changer Award
  • EdgeVerve awarded the Gold GLOBEE Awards for Disruptor Company of the Year in Automation and Productivity
  • Infosys BPM Winners in the International Project of the Year category with Telefonica UK, at the Global Sourcing Association (GSA) UK Awards 2022
  • Infosys BPM announced as a winner in the Telecommunications Project of the Year category with BT-EE, at the Global Sourcing Association (GSA) UK Awards 2022

About Infosys

Infosys is a global leader in next-generation digital services and consulting. Over 300,000 of our people work to amplify human potential and create the next opportunity for people, businesses and communities. With over four decades of experience in managing the systems and workings of global enterprises, we expertly steer clients, in more than 50 countries, as they navigate their digital transformation powered by the cloud. We enable them with an AI-powered core, empower the business with agile digital at scale and drive continuous improvement with always-on learning through the transfer of digital skills, expertise, and ideas from our innovation ecosystem. We are deeply committed to being a well-governed, environmentally sustainable organization where diverse talent thrives in an inclusive workplace.

Visit www.infosys.com to see how Infosys (NSE: INFY) (BSE: INFY) (NYSE: INFY) can help your enterprise navigate your next.

Safe Harbor

This Release contains 'forward-looking statements' within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended (the "Securities Act"), and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the "Exchange Act"), that involve substantial risks and uncertainties. Forward-looking statements generally relate to future events or our future financial or operating performance and that are based on our current expectations, assumptions, estimates and projections about the Company, our industry, economic conditions in the markets in which we operate, and certain other matters. Generally, these forward-looking statements can be identified by the use of forward-looking terminology 통화 레버리지 such as 'may', 'anticipate', 'believe', 'estimate', 'expect', 'continue', 'intend', 'will', 'project', 'seek', 'could', 'would', 'should' and similar expressions. Those statements include, among other things, statements regarding our business strategy, our expectations concerning our market position, future operations, growth, margins, profitability, attrition, liquidity, and capital resources, our ESG vision, our capital allocation policy, the effects of COVID-19 on global economic conditions and our business and operations, wage increases, change in the regulations including immigration regulation and policies in the United States . These statements are subject to known and unknown risks, uncertainties and other factors which may cause actual results or outcomes to differ materially from those implied by the forward-looking statements. Additional risks that could affect our future operating results are more fully described in our United States Securities and Exchange Commission filings including our Annual Report on Form 20-F for the fiscal year ended March 31, 2022 . These filings are available at www.sec.gov. Infosys may, from time to time, make additional written and oral forward-looking statements, including statements contained in the Company's filings with the Securities and Exchange Commission and our reports to shareholders. The Company does not undertake to update any forward-looking statements that may be made from time to time by or on behalf of the Company unless it is required by law.

Infosys Limited and subsidiaries

Extracted from the Condensed Consolidated Balance Sheet under IFRS as at: (Dollars in millions)

통화 레버리지

Dave Morris

출처=코인데스크코리아

출처=코인데스크코리아

"돈을 다시 생각하다(Money Reimagined)"는 돈과 인간의 관계를 재정의하거나 글로벌 금융 시스템을 바꿔놓고 있는 기술, 경제, 사회 부문 사건과 트렌드들을 매주 함께 분석해 보는 칼럼이다.

최근 가상자산 시장의 퇴보를 바라보며, 서로 긴밀히 연결돼 있는 두 가지 질문에 답하고자 한다. 첫째, 디파이(탈중앙화금융, DeFi)는 기존 금융 서비스보다 더 신뢰할 수 있고 견고한가? 둘째, 일부 디파이 시스템이 다른 디파이 시스템보다 더 안정적인가?

이러한 질문은 최근 몇 주 사이 셀시어스 네트워크(Celsius Network), 보이저 디지털(Voyager Digital) 같은 중앙 집중식 ‘대출 플랫폼’이 대출 불이행 및 지급 불능 문제에 휩싸이면서 더욱 중요한 이슈로 떠올랐다. 이들 기업은 때로 디파이의 장밋빛 미래를 내세우며 고객을 끌어들여 디파이 시스템에 자금을 유치했다.

그런데 그 결과는 기업마다 극단적으로 달랐다. 우선 올해 가상자산 업계를 휩쓴 소위 ‘금융 전염병’의 시발점으로 지목된 쓰리애로우 캐피탈(3AC, Three Arrows Capital)은 상당량의 자금을 디파이 기반의 LUNA(루나) 및 알고리듬 스테이블 코인 UST(테라USD)에 투자했다. 그러나 이들은 결국 치명적인 결함이 있는 시스템으로 밝혀졌다.

반대로 일부 평판이 좋은 디파이 시스템은 중앙 집중식 대출기관보다 하락장에 훨씬 더 잘 버텨내고 있다. 거래량과 수익률은 급감했지만, 거래소 유니스왑(Uniswap), 대출 플랫폼 아베(Aave), 스테이블 코인 DAI(다이) 등의 시스템은 계속 원활하게 작동하고 있다. 가장 중요한 것은, 대출 불이행이나 자산 가격 하락으로 인한 막대한 손실로 이들 시스템이 불안정해지지 않았다는 점이다. 이 두 가지 요소는 중앙 집중식 대출기관에 치명적인 것으로 밝혀졌다.

그렇다면 셀시어스나 보이저처럼 모니터링 주체가 사람인 중앙 집중식 플랫폼은 왜 자동화 시스템에 비해 취약한 것일까? 지금까지 잘 유지되고 있는 시스템이 실패한 디파이 시스템, 특히 루나와 구분되는 특징은 무엇일까?

이에 대한 답은 꽤 복잡하다. 하지만 결국 핵심은 특정 금융 설계 및 기술 설계 문제로 귀결된다. 시스템 투명성, 과잉담보 대출 및 차용인의 자동 청산 같은 일부 기능은 거의 모든 디파이 시스템에 내재돼 있다. 하지만 ‘토크노믹스’ 및 거버넌스 같은 특정 기능은 시스템마다 크게 다를 수 있어 왜 모든 디파이가 똑같은 모습을 취하지 않는가를 설명하는 데 핵심적이다.


디파이란 무엇인가?

이론상 디파이 시스템은 BTC(비트코인)가 통화가 되는 거래 및 대출, 기타 금융 서비스를 의미한다. 탈중앙화 블록체인에서 실행되므로 이들 시스템은 검열이 불가능하고 투명하다. 또 ‘스마트계약’을 중심으로 구축돼 있다. 스마트계약은 인터넷에 연결된 상태에서 지갑에 가상자산만 있으면 누구나 사용할 수 있는 시스템으로 사람의 감독 없이 자동으로 실행된다.

스마트계약 기반 디파이 서비스에는 디지털 자산에 대한 거래와 대출이 포함된다. DAI 같은 일부 스테이블 코인도 디파이 기술을 기반으로 한다. 거래 및 대출 서비스의 핵심 개념은 유동성 풀에 자금을 ‘스테이킹’한 사용자에게 보상을 해주는 ‘이자 농사,’ 즉 ‘유동성 채굴’이다. 스테이킹된 자산의 상설 풀을 사용하면 매수인과 매도인을 직접 연결하거나 대출기간과 차용인을 직접 연결할 필요가 없다.

여기서 한발 더 나아간 디파이의 목표는 중앙 집중식 통제 방식을 없애고 사용자가 시스템을 관리할 수 있도록 하는 것이지만, 이 목표는 일관되게 추구하진 않았다.


투명성

디파이 시스템을 정의하는 가장 대표적인 특징은 완벽에 가까운 투명성이다. 블록체인 기록을 직접 확인하여 비트코인 거래를 추적할 수 있는 것처럼 디파이 시스템을 사용하면 대출 현황 및 주문장을 거의 완벽하게 확인할 수 있다. 특히 ‘청산 지점,’ 즉 특정 대출에 대한 담보가 손실 충당을 위해 시장에서 판매되는 자산 가격도 확인할 수 있다.

이러한 투명성은 고객의 예금을 이용해 다양한 방식으로 수익을 창출하는 셀시어스의 서비스 방식과 극명한 대조를 이룬다. 셀시어스의 통화 레버리지 경우 예금자는 자금이 어떻게 이용되는지 알 수 없고, 자금 활용에 대한 감독도 훨씬 덜하다. 따라서 셀시어스 같은 플랫폼에서는 온체인에서의 발견이 거의 불가능한 장외 거래가 포함될 수 있고, 디파이 활동에 의도적인 혼란도 야기될 수 있다.

투자 펀드 입장에서는 이 같은 불투명성이 경쟁자를 압도하는 데 유효한 전략적 선택이 될 수도 있다. 그러나 동시에 중앙 집중식 시스템의 예금자는 그 양을 가늠할 수 없을 정도의 위험을 어느 정도 감수하고 있음을 통화 레버리지 의미한다. 가장 극단적인 사례는 최근에 발생했다. '0Xb1'로 알려진 디파이 계정이 셀시어스를 대신해 거래됐고 이 과정에서 수억달러의 손실이 발생했지만, 이들 두 계정이 구체적으로 어떻게 연결되었는가에 대한 부분은 공개되지 않았다.

디파이 프로토콜 인젝티브(Injective)의 에릭 첸 설립자는 “이것은 중앙 집중식 대출 업체의 가장 큰 문제 중 하나”라며 “이들은 고객에게 디파이 전략의 타당성을 내세우며 고객이 원하는 만큼의 더 많은, 혹은 더 적은 위험을 감수하겠다고 공언한다”고 언급했다.


엄격한 대출 정책

디파이 시스템의 투명성은 대출 담보에 대한 엄격한 정책에서 비롯된다. 3AC가 파산한 한 가지 이유는 3AC의 총부채 수준을 제대로 몰랐던 펀드로부터 막대한 대출을 받을 수 있었기 때문이다. 오직 3AC에 대한 믿음을 근거로 아무런 담보 없이 막대한 대출이 실행된 것이다.

그러나 디파이 시스템은 매우 보수적인 대출 정책을 운용함으로써 개별 플랫폼이 안정적으로 운영될 수 있도록 돕는다. 3AC(그리고 빌 황의 아케고스 같은 기존 펀드)는 오직 평판을 활용해 막대한 대출을 끌어올 수 있었다. 그러나 디파이 플랫폼은 대출을 위한 담보가 필요하며, 해당 담보는 시스템 내에서 효과적으로 ‘고정’되어야 한다.

이는 여러 대출에 대한 같은 담보를 제공하는 것을 방지한다. 같은 담보를 동시에 제공하는 것은 일종의 사기일 수 있지만, 중앙 집중식 금융 구조 안에서는 감지가 어렵다.

첸은 “중앙 집중식 제공업체 상당수는 신용에 기반하고 있으며, 같은 담보를 여러 번 사용할 수 있다”고 지적했다.

그러나 디파이 담보화 기준에도 자본 비효율성이라는 단점이 존재한다. 이 같은 비효율성 탓에 일각에서는 신용 평가 시스템이나 미초과 담보부 대출(토큰 담보가치를 초과해서 토큰을 빌려주는 것)에 대한 다른 경로와 유사점이 없는 디파이의 장기적 가치에 대해 의문을 제기한다. 반면에 디파이의 자본 비효율성으로 인해 시스템에 레버리지와 위험이 쌓이는 것이 차단된다면 이 또한 그리 나쁜 일은 아닐 수 있다.

마이애미에서 열린 비트코인2022 행사장의 셀시어스 부스. 출처=코인데스크

마이애미에서 열린 비트코인2022 행사장의 셀시어스 부스. 출처=코인데스크

투명하고 자동화된 청산

디파이 시스템은 대부분 담보물의 가치가 대출금의 가치 아래로 떨어지기 전에 대출 담보를 자동으로 청산하도록 설정돼 있다. 이는 담보가 완전히 자동화된 시스템에 고정돼 있기에 가능한 것으로 중앙 집중식 대출 기관이 차용인에게 마진콜을 발행하는 아날로그식 프로세스와 극명한 대조를 이룬다.통화 레버리지

청산 속도는 프로토콜의 지불 상환 능력에 핵심 요소다. 3AC 같은 펀드에 대한 대출을 포함해 전통적인 대출시장의 경우 대규모 차용인에게 마진콜을 요청하는 것은 지극히 아날로그적인 형태로 속도가 느려 몇 시간 혹은 며칠씩 사람이 직접 관여해야 하는 프로세스다. 이는 결국 하락하는 담보 가치와 미지급 대출금 사이에 더 큰 불균형을 초래한다.

전통 시장에서는 대출금이 전혀 상환되지 않는 경우도 있다. 3AC의 경우도 대출이 오프체인 형태로 이루어졌기 때문에 지급 불능이 확실해진 상황에서도 채권자들을 소리 없이 움직일 수 있었다. 3AC는 20억달러 상당의 미지급 부채를 보유했던 것으로 보이며, 이는 보이저 디지털을 포함한 다수 업체에 실존적 위협으로 작용했다.

그럼에도 셀시어스는 지급 불능 상태에서 아베(Aave), 컴파운드(통화 레버리지 Compound), 메이커(Maker)를 비롯한 디파이 대출 프로토콜에 여러 건의 대규모 대출을 상환했다. 메이커 부채의 경우 총 4100만달러 상당의 스테이블 코인 DAI를 상환함으로써 5억달러 규모의 wBTC(랩트비트코인) 담보를 회수했다.

요컨대, 프로토콜에 담보를 고정하는 것은 대출을 뒷받침하는 기존의 법적 합의보다 훨씬 더 큰 징계적 효과가 있는 것으로 보인다. 실제로 셀시어스가 대출 상환 직후 파산법 11조에 따른 파산보호를 신청했다는 점을 고려하면, 해당 프로토콜이 상환 스택에 있어 다른 프로토콜에 비해 법적 우선권을 갖고 있었는지에 대한 몇 가지 의문은 남아 있다.

‘가진 놈이 임자’라는 옛말은 이럴 때 쓰는 것 같다.


청산 지점의 가시성 문제

아베 같은 디파이 대출 시스템이 중앙 집중식 대출 기관보다 가상자산 침체기를 더 잘 견뎌낸 이유가 바로 여기에 있다. 그러나 투명하고 자동화된 청산 기능은 완전히 새로운 시장 역학을 도입하며 그 자체로서 위험을 초래한다.

가장 주목해야 할 점은 차용인의 ‘청산 지점’에 대한 가시성이다. 일반적으로 특정 자산의 청산 지점은 특정 대출이 필요한 담보 수준 아래로 떨어지는 가격 수준이다. 따라서 디파이 거래자는 청산을 유발하는 특정 가격 지점을 식별하여 추가적인 가격 하락을 촉발할 수 있는 것이다.

전통 자산시장에서는 이 같은 청산 지점이 공개적으로 알려지지 않는다. 따라서 디파이 시스템에서 청산 지점을 식별하게 되면 주요 청산 수준이 임박 시 이른바 ‘청산 사냥(liquidation hunting)’이라는 매도 세력과 매수 세력 간 치열한 전투가 발생한다. 이는 변동성을 유발할 순 있지만, 상황을 훨씬 더 공정하게 만든다. 공개적으로 알려지진 않았지만, 전통 자산시장의 다양한 청산 지점도 대출 기관, 거래소 같은 곳에서는 식별할 수 있다. 이러한 정보 비대칭성은 중앙 집중식 시스템 참여자에 의해 쉽게 악용될 수 있다.

이런 상황은 다소 철학적인 문제를 제기한다. 시장 내 모든 참여자가 청산 지점을 식별하여 비록 논쟁은 초래할 수 있으나 좀 더 공정한 게임을 하는 것이 나은가? 아니면 청산 지점은 소수의 참여자만 식별하여 대부분 참여자가 생각지 못한 하락을 촉발하는 것이 나은가?

자동 청산에는 적어도 두 가지 분명한 단점이 있다.

첫째, 개별 플랫폼은 보호하지만 특정 자산에 대한 연쇄 청산의 위험성을 높일 수 있다. 대규모 담보의 주요 청산은 다른 대출 채권에 대한 담보 가치를 떨어트리며, 이는 차례로 청산돼 자산을 더욱 하락시킬 위험이 있다.

둘째, 위 단점보다 더 해로운 것은 자동 청산이 자산 판매에 혼란을 야기하는 수단으로 기능할 수 있다는 점이다. 예를 들어, 프로젝트 개발자는 자동 청산을 이용해 사용자에게 투명하지 않은 방식으로 토큰을 간접적으로 헐값에 팔아 치울 수 있다.

쑤주. 출처=쑤주 트위터

쑤주. 출처=쑤주 트위터

모든 디파이 시스템이 똑같이 설계된 건 아니다

일부 디파이 프로젝트는 하락장을 극복했지만, 그렇지 못한 경우도 있다. 대표적으로 루나 생태계를 관장한 루나 파운데이션 가드(LFG), 그리고 지난 5월 파산한 알고리듬 스테이블 코인 UST를 들 수 있다. 이 시스템은 디파이 시스템의 가장 기본적인 기준을 충족하면서 온체인에서 투명하게 운영되었다. 그러나 이들의 몰락은 디파이 시스템이 본질적으로 지속 가능하지 않거나 고위험 방식으로 설계될 수 있음을 의미한다.

특히 루나 시스템이 예금 고객에게 이자를 지불하기 위해 외부 보조금을 사용하고 있었다는 것은 탈중앙화라는 개념 자체에 심각한 의문을 제기한다. 심지어 해당 이율로 대출을 받은 사람은 아무도 없었다. 앵커(Anchor) 프로토콜은 최대 20%의 예금 이자를 지급하면서 매우 빠른 속도로 성장했다. 그러나 그 이자를 실제 대출에서 발생한 돈으로 지불한 게 아니라 LFG 관리자가 벤처 투자금으로 주기적으로 채워야 하는 ‘수익률 펀드’에서 지급했다.

결국 보조금으로 지급한 이자는 신규 예금 유치에 도움이 되었지만, 시스템이 붕괴하자 피해를 더 크게 확대했다. 그러나 외부 보조금이 디파이 본질에 반하는 것은 아니다.

디파이 중심의 엔젤 투자자 마야 제하비는 “초기에는 유동성 풀을 구축하는 데 어느 정도 자본을 투자할 수 있다”며 “나는 그것을 적극적인 거버넌스라고 부르겠다. 이는 투자자들이 부가 가치의 일환으로 투입하는 돈”이라고 언급했다.

실제로 ‘이자 농사’ 초기는 통화 레버리지 유니스왑(Uniswap)을 포함한 프로토콜이 유동성 풀을 마련해 자립하는 데 도움이 됐다. 그러나 이러한 지원에는 대개 시간 제한이 있고, 강력한 디파이 시스템은 대출 수요에 따라 수익률을 조정한다. 루나와 앵커의 문제는 부풀려진 수익률을 없애지도, 그것을 대출 수요에 맞게 조정하지도 않았다는 데 있다.

제하비는 “자체 수수료를 생성할 수 있는 시스템을 개발함으로써 그것이 재생성 되고 지속 가능할 때 가장 디파이다운 시스템이라고 생각한다”고 언급했다.

디파이 프로토콜간 또 다른 변수는 거버넌스에 대한 접근 방식이다. 완전한 형태의 탈중앙화 시스템에는 핵심 인물도, 리더도 존재하지 않는다. 그러나 실제로 많은 디파이 시스템은 소수의 개발자들에 의해 통제된다.

인젝티브의 에릭 첸은 “주요 관리자가 있고, 사용자 자금을 광범위하게 통제하는 다중서명이 존재한다”며 “거의 관리 받는 느낌이다. 사용자 자금이 분실되는 경우가 있는데, 이는 대개 중앙 집중식 시스템을 좀 더 탈중앙화된 형태로 위장하려 할 때 발생한다”고 지적했다.

이러한 중앙 집중식 시스템은 완전한 탈중앙화로 가는 과정으로 정당화된다. 그러나 수익률 구조에 대한 결정 등 사용자가 시스템 거버넌스에 참여하는 최선의 방법에 대한 합의가 전혀 없다.

제하비는 “거버넌스 논쟁과 관련해서는 다소 모호한 입장”이라며 “어떤 건 오프체인에서 관리돼야 하는데…직접 민주주의는 조작되기 쉽다는 것은 거듭 증명됐다고 생각한다”고 언급했다.

출처=Tom Barrett/Unsplash

출처=Tom Barrett/Unsplash

좋은 디파이, 나쁜 디파이

전문가들은 견고한 디파이 구조를 취약한 설계와 분리할 수 있는 간단하고 직접적인 방법은 없다는 데 동의하는 것 같다.

이에 대해 첸은 “디파이에 적용할 수 있는 금본위제도 기준은 없다”며 “코드와 계약, 구조를 보면 쉽게 알 수 있지만, 일반 사용자에게는 이마저도 매우 어렵게 느껴진다. 시간이 지나면서 배우는 것일 뿐”이라고 지적했다.

제하비는 플랫폼 평가를 위한 기준 목록을 인용하며 “해당 기준에는 총 고정가치(TVL)이 얼마나 큰지, 자산 집중도가 얼마나 되는지, 자산 풀이 어느 정도인지, 수익은 어디에서 발생하는지, 설립자가 누구인지 등이 기재돼 있다. 나는 스마트 머니를 찾고 있다”고 언급했다.

플랫폼 평가에 자신이 없다면, 좀 더 간단한 방법이 있다. 첫째, 현재의 위기를 극복한 프로토콜은 주요 시스템 변경을 제외하고 장기적인 신뢰를 얻었을 가능성이 크다.

두 번째 방법은 투자 조언만큼 간단하지만 따르기는 어려울 수 있다. 뭔가 너무 좋아 보이면 사실이 아닐 것만 같은 이치다. 이 방법에 대해 첸은 다음과 같이 설명한다.

“가장 좋은 형태는 이자 수익에 전혀 위험이 없다고 광고가 이루어지고, 그 수익이 현재 시장에서의 소위 무위험 이율보다 높은 수준인 경우다. 그러나 이는 좀 더 우려되는 측면일 수 있다.”

This story originally appeared on CoinDesk, the global leader in blockchain news and publisher of the Bitcoin Price Index. view BPI.


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